Nieuws - Almazara in de pers: transparantie in infrastructuur

In het oktobernummer 2013 van Financial Investigator (editie 2013-6) heeft Wietse de Vries een column geschreven over transparantie in infrastructuur. Hij betoogt dat de belegger die een infrastructuurfonds wil selecteren, vaak tegen transparantieproblemen aanloopt. Eén probleem is dat van de portefeuilleconstructie. Een groot voordeel van een beleggingsfonds is het diversificatiepotentieel.  Maar hoe construeert de fondsbeheerder nu een infrastructuurportefeuille die optimaal gediversifieerd is? In hoeverre optimaliseert bijvoorbeeld een investering in een windmolenpark het risico-rendementprofiel van een portefeuille met beleggingen in zonne-energie, of in sociale infrastructuur, of in tolwegen? Wat zijn de drivers van inkomsten en kosten van deze investeringen, en hoe zijn ze onderling gecorreleerd? De belegger zou geholpen zijn als fondsbeheerders daar duidelijkheid over geven, maar de praktijk leert (uitzonderingen daargelaten) dat transparantie daarover vaak ontbreekt.  Een tweede probleem is dat van de blind pool. De meeste infrastructuurfondsen die naar de markt komen, beginnen met een (nagenoeg) lege portefeuille (blind pool). Stel nu dat een investeerder een laag-risico-fonds zoekt (core).  Sommige fondsen met een core profiel proberen via generieke risicorestricties (geen greenfield, geen volume based investeringen) het risico in te perken, maar dat gaat voorbij aan de essentie:  het echte risico moet in wezen, voor iedere investering van het fonds apart, worden vastgesteld. En wat maakt uiteindelijk dat deze portefeuille als laag-risico (core) kan worden gekwalificeerd? Die vraag kan de fondsbeheerder meestal niet beantwoorden, alleen al omdat de portefeuille er nog niet is. Het is dan ook niet verwonderlijk dat uit een recent onderzoek van Preqin blijkt dat 55% van geënquêteerde beleggers behoefte heeft aan grotere transparantie inzake de beleggingsportefeuille van infrastructuurfondsen.

Voor het volledige artikel zie Financial Investigator 2013-6 (www.financialinvestigator.nl).